《半導體》日月光挑戰重回百元 土洋法人這樣看

《半導體》日月光挑戰重回百元 土洋法人這樣看

法說會後,本土投顧法人看好日月光2022年營收將逐季向上,維持買進的投資建議,目標價從103.50調升至132.5元。但兩家日系外資,一維持買進但砍價至140元,另一維持中立評等和目標價,美系外資則維持中立評等,但目標價由107元下調至99元。

外資已連5日賣超2.66萬張,不過內資力挺,加上週四日月光ADR猛漲11.4%,臺股半導體類股續反彈劇本下,週五日月光早盤衝上98.9元,上漲6.34%,目標重返百元,盤中漲幅收斂,月線得而復失,仍收復5日線。

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雖爲季節性淡季,但受惠HPC、Networking(網路)和Automotive(汽車)表現佳,使營收、獲利優於公司之前的預期。日月光投控第一季合併營收1443.91億元,季減16.28%。其中IC ATM營收840.25億元,季減8.63%。由於EMS營收佔比減少,日月光投控整體合併毛利率19.72%,季增0.70個百分點。日月光投控集團第一季稅後EPS爲3.01元。

受到俄烏戰爭、美國升息,以及上海疫情封城影響,使終端需求有雜音。以日月光來看,手機和消費性產品需求較差,不過HPC、Networking和Automotive需求還是很強。日月光在上海主要落腳張江高科技園區,配合當地政府政策嚴格管理,目前日月光上海生產如常,對營收影響相當有限,但物流成本增加、員工關懷成本會增加等,會影響毛利率。

本土投顧法人預估,日月光第二季平均產能利用率和第一季相近,封裝產能利用率80~85%,測試產能利用率高於80%,法人預期日月光第二季IC ATM營收季增9%。EMS部分,第二季仍是淡季,營收將和第一季相近。而第二季集團合併毛利率將會和第一季相近,雖然材料和運輸等成本增加,但封測佔營收比重提升有利於毛利率向上。法人預估,第二季稅後EPS爲3.00元。

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本土投顧法人預估,日月光投控2022年稅後EPS達13.07元。5G、AI、電動車、物聯網等創新驅動需求加速,爲半導體產業成長的長期支撐。對日月光而言,2022年營收將逐季向上,展望樂觀,因此法人維持日月光至買進的投資建議,目標價從103.50調升至132.5元。

日系外資則認爲,通膨、地緣政治緊張局勢、大陸封控等困境,淡化日月光樂觀情緒不確定性,外資仍樂觀獲利能力,外資維持買進評等,但將目標價從145元下修至140元。

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另一日系外資也認爲,日月光相對於同業供應源強勁,推升IC ATM獲利,加上大陸封控,公司子公司管理得宜,接單順暢,,預計第二季IC ATM將季增9%以上,EMS銷售前景持平至28%。2022年的貢獻,來自新業務和傳統EMS業務;日月光看到客戶的一些需求和訂單調整恐減少,但強勁高性能計算/汽車和網路領域的需求彌補下降幅度,該外資維持中性評等,目標價也維持在120元。

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美系外資也提到,日月光管理層重申其收入增長目標,受益於持續的市場份額增長和不斷增長的IDM外包機會,尤其用於汽車業務,公司2022年挑戰比行業平均水平5-10%高2倍。在獲利方面,日月光坦言來自通膨的成本壓力,如物流、能源、原材料和人工成本等,外資下調目標本益比,主要是爲了反映終端需求波動性上升、封控帶來供應中斷的不確定性,外資認爲日月光持續增加市場份額以確保長期增長,外資維持中立評等,維持行業相對估值中性,但目標價由107元下調至99元。

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